Cómo funciona la valoración

Es sorprendente cuánto del comportamiento humano se puede rastrear en última instancia hasta alguien que intenta aumentar la valoración de algo.

Cuando vemos grandes corporaciones como Facebook—Aún no estoy listo para llamarlas “Meta” marshal-encauzar recursos incomprensibles para hacer que ocurran ideas como “el metaverso”, se trata de valoración. Cuando los coleccionistas de NFT acuden en masa a proyectos que muestran signos de ruptura, se trata de la valoración. Cuando Twitter finalmente comienza a lanzar nuevas funciones, o cuando una compañía petrolera quiere construir un nuevo oleoducto, o cuando un propietario local se queja a sus funcionarios electos para evitar que se construya un nuevo edificio de apartamentos a la vuelta de la esquina, estas acciones también tienen que ver con la valoración.

Gran parte del mundo gira en torno a la valoración porque la valoración es la fuente de riqueza. La valoración es la razón por la que tenemos multimillonarios. Los 3 316.000.000.000 de Elon Musk no provienen de su salario. Las valoraciones también son la forma de obtener titulares de multimillonarios que “pierden” cientos de millones de dólares en un día (o viceversa). Ese dinero no sale de una cuenta bancaria, se desvanece a medida que fluctúa el valor de las cajas en las que estos multimillonarios invierten.

La pregunta es: ¿de dónde vienen las valoraciones? ¿Por qué se consideran algunos activos más valiosos que otros? ¿Cómo se reducen a un número los negocios, las materias primas, los terrenos, las NFT, las opciones, los derivados y las monedas (criptográficas o de otro tipo)?

Hay varias formas de responder a esta pregunta. Por ejemplo, una forma de aprender cómo se establecen las valoraciones es aprender cómo los mecanismos de creación de mercado reúnen a personas con diferentes opiniones e incentivos para encontrar un precio de mercado único.”Otra forma es entender cómo cada individuo en un mercado determina subjetivamente su propia opinión sobre el valor de un activo. Aunque el mecanismo de búsqueda de precios de los mercados es fascinante para mí, como empresario e inversor, encuentro que esta última pregunta es más práctica. Y estoy principalmente interesado en la valoración de negocios, a diferencia de otros tipos de activos enumerados anteriormente. Así que este post se va a centrar en cómo las personas pueden decidir lo que creen que vale un negocio.

La valoración de negocios a menudo se trata como una especie de arte negro místico. Especialmente en 2021, con valoraciones en todos los ámbitos aparentemente salvajes, es útil fundamentarse en los fundamentos. Eso no quiere decir que estemos adoptando un enfoque conservador para la valoración, es posible que utilices las herramientas de esta publicación para estimar que las valoraciones por las nubes son en realidad un robo. Nuestro objetivo no es persuadirte de cuál crees que debe ser el valor de una cosa. En su lugar, cubriremos los conceptos básicos de la metodología de valoración para que pueda entenderla a un nivel profundamente intuitivo.

¡Vamos a sumergirnos!

Valuación y Flujo de caja

La valuación es cuánto alguien está dispuesto a pagar para poseer una parte de un negocio.

Puede parecer obvio, pero vale la pena preguntar: ¿por qué alguien gastaría dinero para poseer algún porcentaje de un negocio? ¿Cuál es el” trabajo por hacer ” de la propiedad de un negocio?

Las dos razones más comunes son:

1. Para ganar dinero. Esto puede suceder ya sea a través de dividendos, donde la compañía distribuye las ganancias a los propietarios, o vendiendo las acciones más tarde por un precio más alto del que pagó para comprarlas.
2. Para controlar el negocio. (Requiere una propiedad mayoritaria.) Cuando controlas un negocio, puedes usarlo para todo tipo de cosas. Por ejemplo, si controlas dos negocios que se complementan entre sí, puedes fusionarlos de una manera que haga que ambos negocios sean aún más valiosos que la suma de las partes. (Sinergia!) O tal vez solo quieras eliminar a un competidor. O tal vez solo eres un fanático del negocio y quieres participar y tomar las decisiones, como los dueños de equipos deportivos.

Por supuesto, hay otras razones, como que quieras apoyar el negocio si alguien que te importa lo dirige, o crees en el impacto positivo que el negocio podría tener en el mundo. Pero, por lo general, deben mezclarse con los dos anteriores para que alguien invierta una suma sustancial.

Dado que el valor de controlar las operaciones de una empresa es bastante idiosincrásico para cada situación específica, esta guía se centrará en el primer punto: ganar dinero.

Para entender cómo los inversores deciden cuánto están dispuestos a pagar para ser dueños de un negocio si no están haciendo una oferta en control y solo quieren obtener un buen retorno de su inversión, ayuda eliminar todos los matices complicados de los negocios reales y pensar en ellos como simples cajas negras.

La metáfora de la Caja Negra

Piense en una empresa como una pequeña caja negra que escupe dinero en efectivo. Digamos que una caja negra en particular ha estado imprimiendo 5 5k cada mes durante los últimos dos años. Literalmente, solo se conecta a su cuenta bancaria y agrega 5 5k cada mes el día 1.

¿Cuánto pagaría por poseer esa caja?

Para obtener un número, es posible que desee conocer las respuestas a algunas preguntas:

• ¿Qué tan seguro es que la caja continuará imprimiendo 5 5k cada mes?
• ¿Cuánto tiempo lleva imprimiendo dinero?
• ¿Comenzó a imprimir 5 5k al mes? ¿O creció gradualmente para llegar allí?

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