globalna nierównowaga i jak sobie z nią radzić

fragmenty przemówienia Angel Gurría, Sekretarza Generalnego OECD, wygłoszonego na posiedzeniu Rady Gospodarczej Finlandii
10/02/2011-globalny kryzys spowodował, że obszar OECD charakteryzuje się niższym potencjalnym produktem, wysokim bezrobociem i wysokim zadłużeniem sektora instytucji rządowych i samorządowych. Kryzys dotknął również Finlandię, ale w przeciwieństwie do wielu innych krajów OECD wpływ na rynek pracy był bardzo słaby. Podczas najgorszej recesji stopa bezrobocia wzrosła o 3 punkty procentowe, pomimo znacznego spadku produkcji. To, w porównaniu z innymi krajami, jest świadectwem doskonałej polityki. Chciałbym pochwalić władze fińskie i odpowiedzialne stanowisko partnerów społecznych w tej sprawie.
podobnie jak w Finlandii, gospodarka światowa odrasta. Pozostaje jednak wiele wyzwań, aby wyeliminować istniejące nierówności na świecie. Z punktu widzenia OECD przywrócenie równowagi makroekonomicznej wymaga zdecydowanych i wspólnych działań politycznych na dwóch szerokich frontach. Jednym z nich jest potrzeba rozwiązania kluczowej kwestii momentów kapitałowych; drugim jest zaangażowanie w reformy strukturalne.
Pozwól mi przejść przez te kluczowe kwestie z kolei.

po pierwsze, Gorąca kwestia przepływów kapitału

konfiguracja aktywności gospodarczej i polityki pieniężnej na całym świecie zmieniła się dramatycznie po kryzysie. Wolniejszy wzrost i luźne nastawienie polityczne w większości gospodarek rozwiniętych, w przeciwieństwie do wyższego wzrostu i silniejszych postaw w gospodarkach wschodzących. Sprzyja to przepływom kapitału z pierwszego do drugiego, ponieważ “carry traders” i inwestorzy instytucjonalni, tacy jak fundusze emerytalne, szukają wyższych stóp zwrotu.
ponieważ napływ kapitału szybko rośnie, wiele krajów docelowych “czuje ciepło”. Wynika to z presji wzrostowej na nieruchomości i giełdy odbiorców, a także na waluty. Tam, gdzie takie naciski są stawiane oporu, oficjalne pozycje rezerwowe rozszerzają się. W chwili obecnej kilka krajów wprowadza kontrolę kapitału.
dziś decydenci polityczni na całym świecie patrzą na te zmiany z rosnącymi obawami. Podstawowym pytaniem, na które zwracają uwagę, jest: jaka jest rola kontroli kapitału w ramach polityki makroostrożnościowej?

standardowe zalecenie OECD mówi, że kontrole powinny być tymczasowe i starannie ukierunkowane. Ponadto uważamy, że rządy powinny ogłosić wczesne zakończenie interwencji na rynku walutowym. W przeciwnym razie ich rozwijanie może okazać się problematyczne. Bardziej niepokojąca jest możliwość spirali środków zaradczych i stopniowe rozdrobnienie międzynarodowych rynków kapitałowych.
to powiedziawszy, rynki kapitałowe również wymagają dużego nadzoru, który może wspierać tylko współpraca międzynarodowa. Jest to dobrze rozumiane w społeczności międzynarodowej. Z zadowoleniem przyjmujemy fakt, że jest to kluczowy priorytet francuskiej Prezydencji G-20.
w ciągu 50 lat OECD rozwinęła daleko idące i wszechstronne doświadczenie w zakresie przepływu kapitału. Kodeks liberalizacji przepływu kapitału OECD stanowi ramy dla decydentów w opracowywaniu i prowadzeniu solidnej polityki ułatwiającej przepływ kapitału i Inwestycji przez granice krajowe. Przykładowe przepisy Kodeksu obejmują:

• prawo do stopniowej liberalizacji poprzez proces składania i utrzymywania zastrzeżeń;
• obowiązek niedyskryminacji;
• wyjątki ze względu na porządek publiczny i bezpieczeństwo;
• odstępstwa w przypadku tymczasowych trudności gospodarczych;
• przepisy zapewniające zgodność z ustaleniami regionalnymi, takimi jak Unia Europejska i jej procedury specjalne;
• system powiadamiania, badania i konsultacji prowadzony przez Komitet Inwestycyjny OECD.

Kodeks stanowi bardzo bogaty i potężny Organ-jedyny wielostronny instrument promujący liberalizację pełnego zakresu międzynarodowych przepływów kapitału, innych niż przepisy Unii Europejskiej.
przepisy Kodeksu są prawnie wiążące dla rządów OECD. Są one jednak otwarte na przystąpienie przez osoby niebędące członkami. W Kodeksie wyraźnie stwierdza się, że stan zaawansowania gospodarki, w tym jej infrastruktury i rynków finansowych, różni się w poszczególnych krajach. Jedynie zrównoważone i kompleksowe podejście do liberalizacji może zagwarantować korzyści całemu społeczeństwu w perspektywie długoterminowej.
systematyczne i spójne ramy określone w Kodeksie są oferowane przez OECD grupie G-20 i wszystkim jej krajom. Jeśli chodzi tu o terminowość, nie musimy “odkrywać koła na nowo”. O wiele bardziej efektywne jest wykorzystanie tego, co już mamy. Kodeks OECD nie jest napisany w kamieniu, może być udoskonalany, aktualizowany i uaktualniany.

po drugie, zasadnicza rola Reform Strukturalnych

reformy strukturalne mogą również przyczynić się do zrównoważenia globalnego wzrostu. Wszystkie kraje wymagają mieszanek reform strukturalnych. Analiza OECD pozwala na zidentyfikowanie szeregu reform, które-jeśli zostaną wprowadzone i wdrożone jako pakiet-pomogłyby zmniejszyć nierównowagę na świecie bez wyraźnego zmniejszenia długoterminowego wzrostu gospodarczego.
te reformy strukturalne obejmują:

• zmniejszenie oszczędności zapobiegawczych w gospodarkach wschodzących o dużych nadwyżkach na rachunku obrotów bieżących, takich jak Chiny, poprzez wzmocnienie sieci bezpieczeństwa społecznego,
• i zachęcanie do tworzenia oszczędności w krajach deficytowych, takich jak USA, poprzez usunięcie zniekształcających cech systemów podatkowych i hipotecznych.

co równie ważne, reformy strukturalne, takie jak te, pociągną za sobą podwójną korzyść w postaci konsolidacji finansów publicznych, przy jednoczesnym zapewnieniu lepiej zrównoważonego modelu wzrostu.
niektóre przyczyny nierównowagi pozycji zewnętrznych i zakłóceń w wewnętrznych wzorcach wzrostu odnoszą się również do warunków dostępu do rynku. Należy je więc poddać przeglądowi. Inną krytyczną zmienną jest to, czy Kursy walut są oparte na rynku. Wreszcie należy kontynuować współpracę międzynarodową w celu utrzymania otwartych przepływów handlowych i inwestycyjnych.
kolejna reforma dotyczy regulacji sektora finansowego. Z perspektywy czasu rozumiemy, że częściowo nierównowaga, która narastała w ostatnich latach, była spowodowana nadmierną dźwignią finansową. Obecnie wprowadzane są reformy, które powinny wzmocnić, wzmocnić systemy finansowe oraz lepiej je regulować i nadzorować. Należy utrzymać tempo tych reform.
w tym względzie ostatnie porozumienia w sprawie standardów dotyczących kapitału i płynności powinny być postrzegane jako pierwszy element konstrukcyjny. Potrzebny jest jednak postęp w innych dziedzinach. Obejmują one na przykład wprowadzenie wspólnego maksymalnego wskaźnika dźwigni, ponieważ dźwignia jest kluczowym czynnikiem ryzyka. Kraje będą również musiały uporać się z problemami zbyt dużymi, aby upaść, związanymi z instytucjami finansowymi o znaczeniu systemowym, których upadki ujawniły znaczne słabości w wielu krajach w czasie kryzysu.
ponadto reformy muszą przeciwdziałać zmienności przepływów kapitałowych. Jest to bardzo kluczowa kwestia zwiększenia zdolności krajów do ukierunkowania napływu na dłuższą metę. Inwestorzy coraz bardziej koncentrowali się na krótkoterminowych zwrotach. W latach 80. średni okres utrzymywania inwestycji w akcje wynosił nawet 5 lat. Do końca 2009 roku było to 5 miesięcy. Ta sytuacja wymaga korekty. Pomagając rządom w poprawie jakości ich infrastruktury finansowej, udoskonalając ramy prawne, a także wspierając edukację finansową obywateli, OECD pomaga krajom w dostosowaniu się do trwałego napływu kapitału długoterminowego.
ponadto, poprzez swoje standardy i zasady OECD odgrywa zasadniczą rolę w rozwiązywaniu podstawowych kwestii ładu korporacyjnego, przejrzystości i zwalczania korupcji. Przyczyniamy się również do poprawy regulacji i nadzoru nad inwestorami instytucjonalnymi, wskazując rozwiązania księgowe, wypłacalne i inwestycyjne, które ułatwiają inwestycje długoterminowe. Na przykład pracujemy nad wzmocnieniem zarządzania funduszami emerytalnymi i państwowymi. Działania te, poprzez podnoszenie wiedzy i zdolności podmiotów gospodarczych w zakresie możliwości długoterminowych inwestycji, mają zasadnicze znaczenie dla umożliwienia podejmowania strategicznych decyzji i ułatwiania tworzenia mniej niestabilnych instrumentów finansowych.
Panie Premierze, Szanowni Państwo,
stoimy przed licznymi wyzwaniami.
na szczeblu krajowym decydenci polityczni muszą zmierzyć się ze skutkami recesji, w tym zająć się długoterminową stabilnością finansów publicznych. W sferze międzynarodowej kraje muszą osiągnąć wspólne zrozumienie wyzwań i sposobów ich rozwiązywania. Współpraca wielostronna jest tu kluczowym narzędziem. Jest to jedyna droga naprzód w dzisiejszej, coraz bardziej globalnej gospodarce.

OECD od 50 lat pracuje nad lepszą Polityką na rzecz lepszego życia. Oferujemy doradztwo i ekspertyzę poszczególnym rządom krajowym, a także poprzez udział w forach międzynarodowych dotyczących najważniejszych kwestii związanych z polityką publiczną.
licz na nas! Jesteśmy tutaj, aby pracować z Tobą i dla ciebie!
Dziękuję