desequilíbrios Globais e como enfrentá-los

Trechos de um discurso do Angel Gurría, a OCDE, o Secretário-Geral, proferido no Conselho Econômico da Finlândia
10/02/2011 – A crise mundial deixou a área da OCDE, com um legado de mais baixo potencial de produção, o elevado desemprego e a alta dívida pública e encargos. A finlândia também foi duramente atingida pela crise, mas, em contraste com muitos outros países da OCDE, o impacto no mercado de trabalho foi extremamente silenciado. Durante o pior desta recessão, a taxa de desemprego aumentou 3 por cento, apesar de uma queda maciça na produção. Isso, em comparação com outros países, é uma prova de excelente formulação de políticas. Gostaria de felicitar as autoridades finlandesas e a atitude responsável dos parceiros sociais nesta matéria.Como a finlândia, a economia mundial está agora se recuperando. Mas muitos desafios permanecem para eliminar os desequilíbrios globais existentes. A perspectiva da OCDE é que o reequilíbrio macroeconômico requer ações políticas resolutas e colaborativas em duas frentes amplas. Uma é a necessidade de abordar a questão crucial dos momentos do capital; a outra é o compromisso com as reformas estruturais.
deixe-me passar por essas questões-chave por sua vez.

primeiro, a questão quente dos movimentos de capitais

a configuração da atividade econômica e das posições da política monetária em todo o mundo mudou drasticamente após a crise. Crescimento mais lento e posturas Políticas frouxas na maioria das economias desenvolvidas, contrastando com maior crescimento e posturas mais rígidas nas economias emergentes. Isso está promovendo fluxos de capital do primeiro para o último, já que ‘transportam comerciantes’ e investidores institucionais, como fundos de pensão, buscam rendimentos mais altos.Como os fluxos de capital estão aumentando rapidamente, muitos países-alvo “sentem o calor”. Isso se materializa em pressões ascendentes sobre os mercados de propriedade e ações dos destinatários, bem como sobre as moedas. Onde tais pressões são resistidas, as posições oficiais de reserva se expandem. Enquanto falamos, vários países estão implementando controles de capital.Hoje, os formuladores de políticas em todo o mundo olham para esses desenvolvimentos com preocupações crescentes. A questão fundamental que eles estão olhando é: Qual é o papel dos controles de capital como parte das políticas macroprudenciais?

a recomendação padrão da OCDE é que os controles devem ser temporários e cuidadosamente direcionados. Pensamos, além disso, que os governos devem anunciar o fim antecipado das intervenções no mercado de câmbio. Caso contrário, desenrolá-los pode ser problemático. Mais preocupante é a possibilidade de contra-medidas em espiral e uma fragmentação progressiva dos mercados de capitais internacionais.Os mercados de capitais exigem também uma grande supervisão, que só a cooperação internacional pode promover. Isso é bem compreendido na comunidade internacional. Congratulamo-nos com o facto de Esta ser uma prioridade fundamental para a Presidência francesa do G20.Ao longo dos seus 50 anos, a OCDE desenvolveu uma experiência abrangente e abrangente com os movimentos de capitais. O código de liberalização dos movimentos de capitais da OCDE fornece um quadro para os decisores políticos na concepção e execução de políticas sólidas para facilitar a circulação de capital e investimento através das fronteiras nacionais. Exemplos de disposições do Código inclui:

• o direito à gradual liberalização através de um processo de constituição e manutenção de reservas;
• a obrigação de não discriminar;
• exceções por razões de segurança e ordem pública;
• derrogações em caso de temporário dificuldades económicas;
• disposições para assegurar a compatibilidade com os acordos regionais, tais como a União Europeia e os seus processos especiais;
• Um sistema de notificação, o exame e a consulta executada pela OCDE, no Comité de Investimento.O Código forma um órgão muito rico e poderoso-o único instrumento multilateral que promove a liberalização de toda a gama de movimentos internacionais de capitais, além das regras da União Europeia.As disposições do Código são juridicamente vinculativas para os governos da OCDE. Eles estão, no entanto, abertos à adesão de não membros. De fato, é explicitamente reconhecido dentro do código que o estado de sofisticação da economia, incluindo sua infraestrutura e mercados financeiros, varia entre os países. Apenas uma abordagem equilibrada e abrangente da liberalização pode garantir benefícios para a sociedade como um todo a longo prazo.O quadro sistemático e coerente definido pelo código é oferecido pela OCDE ao G20 e a todos os seus países. Se a questão aqui é de pontualidade, não precisamos “reinventar a roda”. É muito mais eficaz construir sobre o que já temos. O código da OCDE não está escrito em pedra, pode ser refinado, atualizado e atualizado.

  em segundo lugar, o papel essencial das reformas estruturais

  as reformas estruturais também podem contribuir para o reequilíbrio do crescimento global. O que todos os países exigem é uma mistura de reformas estruturais. A análise da OCDE permite identificar um conjunto de reformas que, se promulgadas e implementadas como um pacote, ajudariam a reduzir os desequilíbrios globais sem qualquer redução notável no crescimento a longo prazo.
  estas reformas estruturais incluem:

  • reduzir a poupança de precaução em economias de mercados emergentes com grandes excedentes em conta corrente, como a China, fortalecendo as redes de segurança social,
  • e incentivando a formação de poupança em países deficitários, como os EUA, removendo características Distorcidas dos sistemas fiscais e hipotecários.

  igualmente importante, reformas estruturais como estas implicarão o duplo dividendo da consolidação das finanças do governo, proporcionando ao mesmo tempo um padrão de crescimento mais equilibrado.
  algumas das razões dos desequilíbrios nas posições externas e das distorções nos padrões de crescimento interno dizem igualmente respeito às condições de acesso ao mercado. Então, estes devem ser revisados. Outra variável crítica é se as taxas de câmbio são orientadas para o mercado. Finalmente, a cooperação internacional para manter o comércio aberto e os fluxos de investimento devem continuar.
  outro nível de reforma diz respeito à regulamentação do setor financeiro. Em retrospectiva, entendemos que, em parte, os desequilíbrios que se acumularam nos últimos anos foram impulsionados por uma alavancagem financeira excessiva. Estão agora a ser implementadas reformas que devem tornar os sistemas financeiros mais fortes, mais sólidos e mais bem regulados e supervisionados. O impulso para tais reformas precisa ser mantido.A este respeito, os recentes acordos sobre os padrões de capital e liquidez devem ser vistos como um primeiro bloco de construção. Mas o progresso é necessário em outras áreas. Isso inclui, por exemplo, a introdução de um índice de alavancagem máxima comum, porque a alavancagem é um fator-chave do risco. Os países também precisarão lidar com problemas muito grandes para falhar associados a instituições financeiras sistemicamente importantes, cujas falhas expuseram vulnerabilidades significativas em muitos países durante a crise.Além disso, as reformas têm de enfrentar a volatilidade dos fluxos de capital. Esta é a questão crucial de aumentar a capacidade dos países de orientar os fluxos para o longo prazo. Os investidores tornaram-se cada vez mais focados em retornos de curto prazo. Na década de 1980, o período médio de retenção de um investimento em ações foi de até 5 anos. No final de 2009, eram 5 meses. Esta situação precisa de correção. Ao ajudar os governos a fortalecer a qualidade de suas infraestruturas financeiras, refinando os marcos legais, além de promover a educação financeira dos cidadãos, a OCDE ajuda os países a acomodar fluxos sustentáveis de capital de longo prazo.Além disso, por meio de seus padrões e princípios, a OCDE desempenha um papel essencial na abordagem de questões centrais de governança corporativa, transparência e anticorrupção. Também contribuímos para melhorar a regulação e supervisão dos investidores institucionais, apontando soluções contábeis, de solvência e de investimento que facilitem investimentos de longo prazo. Por exemplo, trabalhamos para fortalecer a governança de fundos de pensão e soberanos. Tomados em conjunto, ao aumentar o conhecimento e a capacidade dos agentes económicos para abordar as oportunidades de investimento a longo prazo, estas atividades são essenciais para permitir decisões estratégicas e facilitar a criação de instrumentos financeiros menos voláteis.Primeiro-Ministro, senhoras e Senhores Deputados, enfrentamos inúmeros desafios.No nível do país, os formuladores de políticas precisam lidar com as consequências da recessão, incluindo abordar a sustentabilidade de longo prazo das finanças públicas. Na esfera internacional, os países precisam alcançar um entendimento comum dos desafios e como abordá-los. Aqui, a cooperação multilateral é a principal ferramenta. É o único caminho a seguir na economia cada vez mais global de hoje.

  a OCDE tem trabalhado para alcançar melhores políticas para uma vida melhor há 50 anos. Oferecemos aconselhamento e experiência a governos nacionais individuais, bem como através da nossa participação em fóruns internacionais sobre as questões de políticas públicas mais relevantes.
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