globala obalanser och hur man hanterar dem

utdrag av ett anförande av Angel Gurr, OECD: s generalsekreterare, som hölls vid Finlands ekonomiska råd
10/02/2011-den globala krisen har lämnat OECD – området med ett arv av lägre potentiell produktion, hög arbetslöshet och hög skuldbörda. Finland drabbades också hårt av krisen, men till skillnad från många andra OECD-länder var effekterna på arbetsmarknaden extremt dämpade. Genom den värsta av denna lågkonjunktur arbetslösheten ökade med 3 procent poäng trots en massiv nedgång i produktionen. Detta, jämfört med andra länder, är ett bevis på utmärkt beslutsfattande. Jag vill berömma de finska myndigheterna och arbetsmarknadsparternas ansvarsfulla inställning till detta.
liksom Finland håller världsekonomin nu på att återhämta sig. Men många utmaningar kvarstår för att eliminera befintliga globala obalanser. OECD: s perspektiv är att makroekonomisk ombalansering kräver beslutsamma och samarbetspolitiska åtgärder på två breda fronter. Den ena är behovet av att ta itu med den avgörande frågan om kapitalmoment; den andra är engagemanget för strukturreformer.
Låt mig gå igenom dessa viktiga frågor i tur och ordning.

för det första har den heta frågan om kapitalrörelser

konfigurationen av ekonomisk aktivitet och penningpolitiska ställningstaganden över hela världen förändrats dramatiskt efter krisen. Långsammare tillväxt och lösa politiska ställningstaganden i de flesta utvecklade ekonomier, kontrast till högre tillväxt och stramare ställningstaganden i tillväxtekonomier. Detta främjar kapitalflöden från det förra till det senare, eftersom ‘carry traders’ och institutionella investerare som pensionsfonder, söker efter högre avkastning.
eftersom kapitalinflödet ökar snabbt, känner många målländer “värmen”. Detta uppstår i uppåtgående tryck på mottagarnas fastighets-och aktiemarknader samt på valutorna. Där sådana påtryckningar motstås expanderar de officiella reservpositionerna. Som vi talar inför flera länder kapitalkontroller.
idag tittar beslutsfattare runt om i världen på denna utveckling med ökande oro. Den grundläggande frågan de tittar på är: vad är kapitalkontrollens roll som en del av makroprudentiell politik?

OECD: s standardrekommendation är att kontrollerna ska vara tillfälliga och noggrant riktade. Vi tror dessutom att regeringar bör tillkännage ett tidigt slut på interventioner på valutamarknaden. Annars kan avveckling av dem visa sig vara problematisk. Mer oroande är möjligheten till spiralformade motåtgärder och en progressiv fragmentering av de internationella kapitalmarknaderna.
som sagt kapitalmarknaderna kräver också en hel del tillsyn, som bara internationellt samarbete kan främja. Detta är väl förstått i det internationella samfundet. Vi välkomnar att detta är en viktig prioritering för det franska ordförandeskapet i G20.
OECD har under sina 50 år utvecklat en långtgående och omfattande erfarenhet av kapitalrörelser. OECD: s kod för liberalisering av kapitalrörelser utgör en ram för beslutsfattare när det gäller att utforma och genomföra en sund politik för att underlätta cirkulationen av kapital och investeringar över nationella gränser. Exempel på kodens bestämmelser är:

• rätten att gradvis gå mot liberalisering genom en process för att lämna in och behålla reservationer;
• skyldigheten att inte diskriminera;
• undantag av hänsyn till allmän ordning och säkerhet;
• undantag vid tillfälliga ekonomiska svårigheter;
• bestämmelser för att säkerställa förenlighet med regionala arrangemang som Europeiska unionen och dess särskilda processer;
• ett system för anmälan, granskning och samråd som drivs av OECD investment Committee.

koden utgör ett mycket rikt och mäktigt organ-det enda multilaterala instrumentet som främjar liberalisering av hela skalan av internationella kapitalrörelser, förutom Europeiska unionens regler.
bestämmelserna i koden är rättsligt bindande för OECD-regeringar. De är dock öppna för anslutning av icke-medlemmar. I själva verket erkänns det uttryckligen i koden att ekonomins sofistikerade tillstånd, inklusive dess infrastruktur och finansmarknader, varierar mellan länder. Endast en balanserad och övergripande strategi för liberalisering kan garantera fördelar för samhället som helhet på lång sikt.
den systematiska och sammanhängande ram som definieras av koden erbjuds av OECD till G20 och alla dess länder. Om frågan här är en av aktualitet, behöver vi inte”återuppfinna hjulet”. Det är mycket effektivare att bygga på det vi redan har. OECD-koden är inte skriven i sten, den kan förfinas, uppdateras och uppgraderas.

för det andra kan strukturreformernas väsentliga roll

strukturreformer också bidra till en ombalansering av den globala tillväxten. Vad alla länder kräver är en blandning av strukturreformer. OECD-analys gör det möjligt att identifiera en rad reformer som, om de antas och genomförs som ett paket, skulle bidra till att minska globala obalanser utan någon märkbar minskning av långsiktig tillväxt.
dessa strukturreformer inkluderar:

• minska försiktighetssparande i tillväxtmarknadsekonomier med stora bytesbalansöverskott, som Kina, genom att stärka sociala skyddsnät,
• och uppmuntra sparande i underskottsländer, som USA, genom att ta bort snedvridande funktioner i skatte-och hypotekssystemen.

lika viktigt kommer strukturreformer som dessa att innebära dubbel utdelning av konsolidering av de offentliga finanserna, samtidigt som det ger ett bättre balanserat tillväxtmönster.
några av orsakerna till obalanser i externa positioner och snedvridningar i interna tillväxtmönster avser också villkoren för marknadstillträde. Så dessa bör ses över. En annan kritisk variabel är om växelkurserna är marknadsdrivna. Slutligen bör det internationella samarbetet för att upprätthålla öppna handels-och investeringsflöden fortsätta.
en annan reformnivå gäller reglering av finanssektorn. I efterhand förstår vi att de obalanser som byggts upp under de senaste åren delvis drevs av överdriven finansiell hävstång. Reformer införs nu som bör göra de finansiella systemen starkare, sundare och bättre reglerade och övervakade. Drivkraften för sådana reformer måste bibehållas.
i detta avseende bör de senaste avtalen om kapital-och likviditetsstandarder ses som en första byggsten. Men framsteg behövs på andra områden. Dessa inkluderar till exempel införandet av ett gemensamt maximalt hävstångsförhållande, eftersom hävstångseffekten är en viktig riskfaktor. Länder kommer också att behöva ta itu med alltför stora problem som är förknippade med systemviktiga finansinstitut, vars misslyckanden har utsatt betydande sårbarheter i många länder under krisen.
dessutom måste reformer ta itu med volatiliteten i kapitalflödena. Detta är den mycket avgörande frågan om att förbättra ländernas kapacitet att rikta inflödet mot längre sikt. Investerare blev alltmer fokuserade på kortsiktig avkastning. På 1980-talet var den genomsnittliga innehavsperioden för en investering i aktier så lång som 5 år. I slutet av 2009 var det 5 månader. Denna situation behöver korrigering. Genom att hjälpa regeringar att stärka kvaliteten på sina finansiella infrastrukturer, förfina rättsliga ramar och främja medborgarnas ekonomiska utbildning hjälper OECD länderna att tillgodose hållbara inflöden av långsiktigt kapital.
dessutom spelar OECD genom sina standarder och principer en viktig roll för att ta itu med kärnfrågor om företagsstyrning, öppenhet och antikorruption. Vi bidrar också till att förbättra reglering och tillsyn av institutionella investerare genom att peka ut redovisning, solvens och investeringslösningar som underlättar långsiktiga investeringar. Vi arbetar till exempel för att stärka styrningen av pensions-och statsfonder. Sammantaget är dessa aktiviteter väsentliga för att möjliggöra strategiska beslut och underlätta skapandet av mindre volatila finansiella instrument genom att öka de ekonomiska aktörernas kunskap och förmåga att hantera möjligheter till långsiktiga investeringar.
premiärminister, mina damer och herrar,
vi står inför många utmaningar.
på landsnivå måste beslutsfattare ta itu med konsekvenserna av lågkonjunkturen, inklusive att ta itu med de offentliga finansernas långsiktiga hållbarhet. På det internationella området måste länderna nå en gemensam förståelse för utmaningarna och hur de ska hanteras. Här är multilateralt samarbete det viktigaste verktyget. Det är den enda vägen framåt i dagens alltmer globala ekonomi.

OECD har arbetat för att uppnå bättre politik för bättre liv i 50 år nu. Vi erbjuder råd och expertis till enskilda nationella regeringar, samt genom vårt deltagande i internationella forum om de mest relevanta offentliga politiska frågorna.
räkna med oss! Vi är här för att arbeta med dig och för dig!
tack