Správa měnové expozice ve vašem portfoliu

hodnota investic je významně ovlivněna změnami globálních směnných kurzů. Investoři by měli ocenit vliv devizového trhu na aktiva, která vlastní, a úroveň jejich měnové expozice.

měnová a transakční expozice

směnné kurzy ovlivňují investory po celém světě. Například investoři do automobilky Toyota Motor Corp. (TM) mají měnovou expozici, protože společnost prodává auta v zemích mimo Japonsko. Toyota prodává auta ve Spojených státech pro USA. dolarů, ve Francii za eura a v Británii za libry. Po obdržení těchto cizích měn Toyota převede měny zpět na domácí měnu (jen). Změna směnných kurzů ovlivňuje hodnotu měny, kterou Toyota obdrží, když je převedena zpět na jen. Na druhé straně jsou touto aktivitou ovlivněni investoři do Toyoty.

investoři mají také měnovou expozici kvůli transakčnímu riziku, kterému čelí společnosti zapojené do mezinárodního obchodu. To je riziko, že se směnné kurzy měn změní poté, co již byly vypořádány finanční závazky. Měnová expozice aktiva, jako jsou akcie, je citlivost výnosu tohoto aktiva měřená v domácí měně investora na kolísání směnných kurzů.

globální vliv Forexu

reálné pohyby směnných kurzů mohou mít významný vliv na ekonomiky a mezinárodní korporace. Jak reálné směnné kurzy stoupají a klesají, mění se výdělky, náklady, marže a provozní pobídky společností.

jako příklad zvažte francouzského výrobce pneumatik Michelin (MGDDF). Pokud euro výrazně zhodnotí vůči různým měnám, pak je Michelin ovlivněn různými způsoby.

nejprve by zhodnocení eura ovlivnilo celou francouzskou ekonomiku. Francouzské zboží by se zdražilo, protože nákup franků vyžaduje více cizí měny. Čistý vývoz mimo Evropu by se tak pravděpodobně snížil. Michelin by jako vývozce z Francie prodával dražší výrobky v zahraničí a pravděpodobně by zaznamenal pokles celkových prodejů. Pokud by se prodej skutečně snížil, ziskovost Michelinu by byla poškozena a cena akcií by mohla klesnout.

pokud by se frank výrazně znehodnotil vůči koši měn, pneumatiky Michelin by se staly cenově konkurenceschopnými. Prodej by se pravděpodobně zvýšil a ziskovost Michelinu by se zlepšila. Kromě toho by Michelin mohl snížit svou prodejní cenu na zahraničních trzích, aniž by to poškodilo marže, a existovaly by pobídky k výrobě výrobků ve Francii, kde jsou výrobní náklady nižší.

investoři by si měli uvědomit dopad, který USA. směnný kurz dolaru má na všech aktivech. Mnoho surovin, včetně ropy, je ceněno v dolarech. Oslabení amerického dolaru obvykle zvyšuje cenu surovin, zatímco zhodnocení dolaru má tendenci snižovat ceny komodit. Tento jedinečný vztah by měl být zohledněn v jakékoli analýze měnové expozice.

výkonnost cen akcií a kolísání směnných kurzů

všechny tyto forexové vlivy na provozní výkon společnosti budou mít samozřejmě vliv na její ceny akcií. Většina investorů je ovlivněna těmito měnovými změnami prostřednictvím akcií (i když ostatní aktiva, včetně fixního příjmu, komodit a alternativních aktiv, jsou ovlivněna změnami globálních směnných kurzů).

existují tři obecné korelace mezi výkonem ceny akcií a kolísáním směnného kurzu: nulová korelace, negativní korelace a pozitivní korelace.

• nulová korelace – pokud cena akcií nereaguje na změny směnných kurzů, existuje nulová korelace. Příkladem nulové korelace je, pokud cena akcií USA. výrobce elektronických zařízení Apple Inc. (AAPL) se nemění, zatímco Americký Dolar klesá o 1% v hodnotě.
• negativní korelace-negativní korelace existuje, když se cena akcií zvyšuje, když se místní měna znehodnocuje. Příkladem negativní korelace je, pokud cena akcií německého farmaceutického výrobce Bayer AG stoupá se znehodnocením eura.
• pozitivní korelace-pozitivní korelace existuje, když cena akcií klesá, zatímco místní měna znehodnocuje. Příkladem pozitivní korelace je, kdyby se cena akcií Toyota snížila s oslabením jenu.

korelace mohou investorům pomoci provést komplexnější hodnocení investice. Předpokládejme, že investor předpovídá, že euro bude klesat v hodnotě oproti koši měn. Slabost eura by byla prospěšná, pokud by Bayer AG měla negativní korelaci. Vzhledem k tomu, že hodnota eura klesá, cena akcií společnosti Bayer by se zvýšila.

je důležité si uvědomit, že tyto korelace jsou čistě empirickým pozorováním vztahu mezi cenami akcií a směnnými kurzy měn. Čistý dopad výkyvů měn může být komplikovanější. Pokud například Americký Dolar ztratí hodnotu a Americký restaurační řetězec McDonald ‘ s Corp. (MCD) má negativní korelaci, může cena akcií vzrůst. Ropa a další přírodní zdroje používané ve výrobním procesu se však s největší pravděpodobností stanou dražšími. To by mělo v budoucnu negativní dopad na provozní výkonnost společnosti a změnilo by čistý výsledek měnového dopadu.

Sečteno a podtrženo

vztah mezi výnosy aktiv a pohyby směnných kurzů je rozhodující pro mezinárodní oceňování aktiv. Celkový dopad měny závisí na měnové struktuře vývozu, dovozu a financování. Může být nutné provést důkladnější analýzu společností s různými mezinárodními operacemi. To zahrnuje posouzení provozních činností a financování společnosti v každé zemi, kde podnikají.

pomocí výnosů aktiv, jako jsou akcie a změny směnných kurzů za definované časové období, je možné měřit měnovou expozici za stanovené období.

díky pochopení dopadu na jednotlivé společnosti a aktiva a korelací, které mají výkyvy směnných kurzů s výnosy aktiv, jsou investoři lépe schopni vyhodnotit měnovou expozici svého portfolia.