Håndtering af valutaeksponering i din portefølje

værdien af investeringer påvirkes væsentligt af ændringer i de globale valutakurser. Investorer bør sætte pris på den indflydelse, som valutamarkedet har på de aktiver, de ejer, og deres niveau af valutaeksponering.

valuta-og Transaktionseksponering

valutakurser påvirker investorer over hele verden. For eksempel har investorer i bilproducent Toyota Motor Corp. (TM) valutaeksponering, fordi virksomheden sælger biler i lande uden for Japan. Toyota sælger biler i USA til USA. i Frankrig for euro og i Storbritannien for Pund. Efter at have modtaget disse udenlandske valutaer konverterer Toyota valutaerne tilbage til den indenlandske valuta (yen). Ændring af valutakurser påvirker værdien af den valuta, som Toyota modtager, når den konverteres tilbage til yen. Til gengæld påvirkes investorer i Toyota af denne aktivitet.

investorer har også valutaeksponering på grund af transaktionsrisikoen for virksomheder, der er involveret i international handel. Dette er risikoen for, at valutakurserne ændres, efter at økonomiske forpligtelser allerede er afgjort. Valutaeksponeringen af et aktiv, såsom aktier, er følsomheden af aktivets afkast målt i investorens indenlandske valuta for udsving i valutakurser.

den globale indflydelse af valutakurser

reale valutakursbevægelser kan have en betydelig indflydelse på økonomier og internationale virksomheder. Når de reelle valutakurser går op og ned, ændres virksomhedernes indtjening, omkostninger, marginer og driftsincitamenter.

som et eksempel overveje den franske dækproducent Michelin (MGDDF). Hvis euroen værdsætter væsentligt over for en række valutaer, påvirkes Michelin på forskellige måder.

for det første vil apprecieringen af euroen påvirke hele den franske økonomi. Franske varer ville blive dyrere, fordi det kræver mere udenlandsk valuta at købe Franc. Således vil nettoeksporten uden for Europa sandsynligvis falde. Michelin, som eksportør fra Frankrig, ville sælge dyrere produkter i udlandet og ville sandsynligvis opleve et fald i det samlede salg. Hvis salget faktisk faldt, ville Michelins rentabilitet blive skadet, og aktiekursen kan falde.

Alternativt, hvis francen skulle afskrives væsentligt i forhold til en kurv med valutaer, ville Michelin-dæk blive konkurrencedygtige priser. Salget ville sandsynligvis stige, og Michelin ‘ s rentabilitet ville blive bedre. Desuden kunne Michelin sænke sin salgspris på udenlandske markeder uden at skade margenerne, og der ville være incitamenter til at fremstille produkter i Frankrig, hvor produktionsomkostningerne er lavere.

investorer bør bemærke den virkning, at USA. dollarkursen har på alle aktiver. Mange råvarer, herunder olie, er prissat i Dollar. Amerikanske Dollar afskrivninger typisk øger prisen på råvarer, mens en dollar appreciering tendens til at sænke råvarepriserne. Dette unikke forhold bør indregnes i enhver valutaeksponeringsanalyse.

Aktiekursydelse og valutakursudsving

alle disse valutapåvirkninger på en virksomheds driftsresultater vil naturligvis have en knock-on effekt på dens aktiekurser. De fleste investorer påvirkes af disse valutaændringer via aktier (selvom andre aktiver, herunder fast indkomst, råvarer og alternative aktiver, påvirkes af ændringer i de globale valutakurser).

der er tre generelle sammenhænge mellem aktiekursydelse og valutakursudsving: nul korrelation, negativ korrelation og positiv korrelation.

• nul korrelation – når der ikke er nogen reaktion efter aktiekurs på ændringer i valutakurser, er der nul korrelation. Et eksempel på nul korrelation er, hvis aktiekursen i USA. elektronik enhed producent Apple Inc. (AAPL) ændres ikke, mens den amerikanske dollar falder 1% i værdi.
• negativ korrelation – en negativ korrelation eksisterer, når en aktiekurs stiger, når den lokale valuta afskrives. Et eksempel på negativ korrelation er, hvis aktiekursen for den tyske lægemiddelproducent Bayer AG stiger med en afskrivning af euroen.
• positiv korrelation – en positiv korrelation eksisterer, når en aktiekurs falder, mens den lokale valuta afskrives. Et eksempel på en positiv sammenhæng er, hvis Toyota ‘ s aktiekurs skulle falde med en afskrivning af yenen.

korrelationer kan hjælpe investorer med at foretage en mere omfattende evaluering af en investering. Antag, at en investor forudser, at euroen vil falde i værdi i forhold til en kurv med valutaer. Svaghed i euroen ville være gavnlig, hvis Bayer AG har en negativ sammenhæng. Da euroen falder i værdi, vil Bayers aktiekurs stige.

det er vigtigt at indse, at disse sammenhænge er rent empiriske observationer af forholdet mellem aktiekurser og valutakurser. Nettovirkningen af valutasvingninger kan være mere kompliceret. For eksempel, hvis den amerikanske dollar mister værdi, og den amerikanske restaurantkæde McDonald ‘ s Corp. (MCD) har en negativ sammenhæng, kan aktiekursen stige. Imidlertid vil olie og andre naturressourcer, der anvendes i produktionsprocessen, sandsynligvis blive dyrere. Det ville have en negativ indvirkning på virksomhedens driftsresultater i fremtiden og ville ændre nettoresultatet af valutapåvirkningen.

bundlinjen

forholdet mellem aktivafkast og valutakursbevægelser er kritisk i international aktivprissætning. Den samlede valutapåvirkning afhænger af valutastrukturen for eksport, import og finansiering. Det kan være nødvendigt at foretage en mere grundig analyse af virksomheder med forskellige internationale operationer. Dette indebærer vurdering af operationelle aktiviteter og finansiering af en virksomhed i hvert land, hvor de driver forretning.

ved hjælp af afkast af aktiver såsom aktier og ændringer i valutakurser i en defineret periode er det muligt at måle valutaeksponering over en bestemt periode.

ved at forstå indvirkningen på individuelle virksomheder og aktiver og de sammenhænge, som valutakursudsving har med aktivafkast, er investorer bedre i stand til at evaluere valutaeksponeringen af deres portefølje.