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Non c’è dubbio che la pandemia di Covid-19 ha portato a ramificazioni sociali ed economiche senza precedenti, tra cui un calo di M&A attività in Canada. La pandemia ha anche apportato modifiche al modo in cui vengono redatti gli accordi alla luce di quella che è diventata la nostra nuova normalità. In precedenza, abbiamo riferito che la pandemia ha portato a una maggiore attenzione sulle disposizioni di earn-out sia nelle offerte M&A esistenti che in quelle nuove. Una tendenza recente è emersa anche nelle transazioni di prestito, in cui i creditori stanno accettando di includere il linguaggio di portabilità nei documenti di prestito, il che potrebbe rimuovere un ostacolo per i gruppi di private equity che stanno cercando di impegnarsi in M&Un’attività.

I contratti di credito includono in genere disposizioni di modifica del controllo che innescano un evento di inadempimento alla vendita o all’acquisizione del mutuatario da parte di terzi. Istituti di credito in genere richiedono queste disposizioni che richiedono il mutuatario a pagare il prestito esistente e, se il creditore esistente vuole continuare a fornire credito, hanno la possibilità di rivalutare i rischi associati con un cambiamento di proprietà e fare la necessaria regolazione per le modalità di credito. Mentre il cambiamento delle disposizioni di controllo offre protezione ai prestatori esistenti, possono anche rendere più difficili le transazioni M&A poiché il mutuatario dovrà prendere nuovi accordi di finanziamento rifinanziando il suo prestito corrente con il prestatore esistente o trovando nuovi prestatori e pagando i prestiti esistenti. Recentemente, più istituti di credito hanno accettato di includere una clausola di portabilità in contratti di prestito che permette al mutuatario di essere venduto senza rifinanziamento o rimborso e il prestito esistente viene trasferito all’acquirente sugli stessi termini e condizioni come con il mutuatario corrente. Poiché le aziende accumulano più debito a causa della crisi economica legata al Covid, le clausole di portabilità nei contratti di prestito possono rendere più facile per l’azienda impegnarsi in transazioni M&A. La clausola di portabilità è anche un’opzione interessante per gli acquirenti, che altrimenti sarebbero tenuti a stipulare nuovi accordi di finanziamento.

Mentre i prestatori che accettano di includere il rischio di lingua portabilità avendo prestiti in essere del mutuatario assunto da una terza parte la cui gestione del mutuatario potrebbe influire negativamente sulla sua solvibilità, i prestatori possono essere in grado di proteggersi da tali rischi garantendo che la portabilità dei prestiti esistenti sarà disponibile solo per gli acquirenti che sono stati ritenuti idonei dal creditore. Ciò richiederebbe un’attenta stesura da parte dei finanziatori per assicurarsi che i criteri di porting siano stati chiaramente delineati nel contratto di prestito. In un M&Una transazione, può anche significare che il mutuatario può essere previsto per garantire che il creditore ha fornito il consenso alla transazione per garantire non ci sarà alcun problema con il porting del debito alla chiusura. Mentre questa tendenza può essere incoraggiante per alcuni mutuatari che potrebbero voler discutere la possibilità di includere clausole di portabilità in accordi di prestito con i loro creditori, l’inclusione di tali clausole dipenderà dalle circostanze del mutuatario e l’accordo di prestito.

L’autore desidera ringraziare Moosa Syed, Articling Student, per il suo contributo a questo aggiornamento legale.

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