Gestione dell’esposizione valutaria nel portafoglio

Il valore degli investimenti è influenzato in modo significativo dalle variazioni dei tassi di cambio globali. Gli investitori dovrebbero apprezzare l’influenza che il mercato dei cambi ha sulle attività che possiedono e sul loro livello di esposizione valutaria.

Valuta e transazione Esposizione

Tassi di cambio impatto investitori in tutto il mondo. Ad esempio, gli investitori nella casa automobilistica Toyota Motor Corp. (TM) hanno un’esposizione valutaria perché la società vende auto in paesi al di fuori del Giappone. Toyota vende auto negli Stati Uniti per gli Stati Uniti dollari, in Francia per euro, e in Gran Bretagna per sterline. Dopo aver ricevuto queste valute estere, Toyota converte le valute nella valuta nazionale (yen). La modifica dei tassi di cambio influenza il valore della valuta che Toyota riceve quando viene convertita in yen. A loro volta, gli investitori in Toyota sono influenzati da questa attività.

Gli investitori hanno anche un’esposizione valutaria a causa del rischio di transazione affrontato dalle società coinvolte nel commercio internazionale. Questo è il rischio che i tassi di cambio cambi dopo che gli obblighi finanziari sono già stati regolati. L’esposizione valutaria di un’attività, come le scorte, è la sensibilità del rendimento di tale attività misurata nella valuta nazionale dell’investitore alle fluttuazioni dei tassi di cambio.

L’influenza globale del Forex

I movimenti dei tassi di cambio reali possono avere un’influenza significativa sulle economie e sulle società internazionali. Mentre i tassi di cambio reali vanno su e giù, i guadagni, i costi, i margini e gli incentivi operativi delle aziende cambiano.

Ad esempio, si consideri il produttore di pneumatici francese Michelin (MGDDF). Se l’euro si apprezza sostanzialmente rispetto a una varietà di valute, allora Michelin ne risente in vari modi.

In primo luogo, l’apprezzamento dell’euro interesserebbe l’intera economia francese. Le merci francesi diventerebbero più costose perché ci vuole più valuta estera per acquistare franchi. Pertanto, le esportazioni nette al di fuori dell’Europa diminuirebbero probabilmente. Michelin, in quanto esportatore dalla Francia, venderebbe prodotti più costosi all’estero e probabilmente subirebbe una diminuzione delle vendite totali. Se le vendite diminuissero, la redditività di Michelin sarebbe danneggiata e il prezzo delle azioni potrebbe diminuire.

In alternativa, se il franco dovesse deprezzarsi sostanzialmente rispetto a un paniere di valute, gli pneumatici Michelin diventerebbero competitivi sul prezzo. Le vendite aumenterebbero probabilmente e la redditività di Michelin migliorerebbe. Inoltre, Michelin potrebbe abbassare il suo prezzo di vendita sui mercati esteri senza danneggiare i margini, e ci sarebbero incentivi a fabbricare prodotti in Francia dove i costi di produzione sono più bassi.

Gli investitori dovrebbero notare l’impatto che gli Stati Uniti. tasso di cambio del dollaro ha su tutte le attività. Molte materie prime, compreso il petrolio, hanno un prezzo in dollari. Il deprezzamento del dollaro USA in genere aumenta il prezzo delle materie prime mentre un apprezzamento del dollaro tende a diminuire i prezzi delle materie prime. Questa relazione unica dovrebbe essere presa in considerazione in qualsiasi analisi dell’esposizione valutaria.

Performance dei prezzi delle azioni e fluttuazioni dei tassi di cambio

Tutte queste influenze forex sulle prestazioni operative di un’azienda avranno, ovviamente, un effetto a catena sui prezzi delle azioni. La maggior parte degli investitori è influenzata da queste variazioni valutarie tramite azioni (sebbene altre attività, tra cui reddito fisso, materie prime e attività alternative siano influenzate dalle variazioni dei tassi di cambio globali).

Esistono tre correlazioni generali tra l’andamento dei prezzi delle azioni e le fluttuazioni dei tassi di cambio: correlazione zero, correlazione negativa e correlazione positiva.

• Correlazione zero – Quando non vi è alcuna reazione da parte del prezzo delle azioni alle variazioni dei tassi di cambio, esiste una correlazione zero. Un esempio di correlazione zero è se il prezzo delle azioni degli Stati Uniti produttore di dispositivi elettronici Apple Inc. (AAPL) non cambia mentre il dollaro USA scende dell ‘ 1% in valore.
• Correlazione negativa-Esiste una correlazione negativa quando un prezzo delle azioni aumenta man mano che la valuta locale si deprezza. Un esempio di correlazione negativa è se il prezzo delle azioni del produttore farmaceutico tedesco Bayer AG aumenta con un deprezzamento dell’euro.
• Correlazione positiva-Una correlazione positiva esiste quando un prezzo delle azioni diminuisce mentre la valuta locale si deprezza. Un esempio di correlazione positiva è se il prezzo delle azioni di Toyota dovesse diminuire con un deprezzamento dello yen.

Le correlazioni possono aiutare gli investitori a condurre una valutazione più completa di un investimento. Supponiamo che un investitore preveda che l’euro diminuirà di valore rispetto a un paniere di valute. La debolezza dell’euro sarebbe vantaggiosa se Bayer AG avesse una correlazione negativa. Mentre l’euro diminuisce di valore, il prezzo delle azioni di Bayer aumenterebbe.

È importante rendersi conto che tali correlazioni sono osservazioni puramente empiriche della relazione tra i prezzi delle azioni e i tassi di cambio. L’impatto netto delle fluttuazioni valutarie può essere più complicato. Ad esempio, se il dollaro USA perde valore e la catena di ristoranti americana McDonald’s Corp. (MCD) ha una correlazione negativa, il prezzo delle azioni potrebbe aumentare. Tuttavia, il petrolio e altre risorse naturali utilizzate nel processo di produzione diventeranno, con ogni probabilità, più costosi. Ciò avrebbe un effetto negativo sulla performance operativa della società in futuro e altererebbe il risultato netto dell’impatto valutario.

La linea di fondo

Il rapporto tra rendimenti delle attività e movimenti dei tassi di cambio è fondamentale nella valutazione internazionale delle attività. L’impatto valutario complessivo dipende dalla struttura valutaria delle esportazioni, delle importazioni e dei finanziamenti. Potrebbe essere necessario condurre un’analisi più approfondita delle aziende con diverse operazioni internazionali. Ciò comporta la valutazione delle attività operative e del finanziamento di un’azienda in ogni paese in cui svolgono attività.

Utilizzando i rendimenti di attività come le scorte e le variazioni dei tassi di cambio per un determinato periodo di tempo, è possibile misurare l’esposizione valutaria su un determinato periodo.

Comprendendo l’impatto sulle singole società e sulle attività e le correlazioni che le fluttuazioni dei tassi di cambio hanno con i rendimenti delle attività, gli investitori sono in grado di valutare meglio l’esposizione valutaria del loro portafoglio.