Valuta-Exposure beheren in uw portefeuille

de waarde van beleggingen wordt aanzienlijk beïnvloed door veranderingen in de wereldwijde wisselkoersen. Beleggers moeten zich bewust zijn van de invloed die de valutamarkt heeft op de activa die zij bezitten en hun valutarisico ‘ s.

valuta-en Transactieblootstelling

wisselkoersen beïnvloeden beleggers wereldwijd. Bijvoorbeeld, investeerders in automaker Toyota Motor Corp. (TM) hebben valuta blootstelling omdat het bedrijf verkoopt auto ‘ s in landen buiten Japan. Toyota verkoopt auto ‘ s in de Verenigde Staten voor de VS dollars, in Frankrijk voor EURO ‘ s, en in Engeland voor ponden. Na ontvangst van deze vreemde valuta ‘s, Toyota converteert de valuta’ s terug naar de binnenlandse valuta (yen). Veranderende wisselkoersen beïnvloeden de waarde van de valuta die Toyota ontvangt wanneer deze wordt omgezet terug naar yen. Op zijn beurt, investeerders in Toyota worden beïnvloed door deze activiteit.

beleggers hebben ook valutarisico ‘ s als gevolg van het transactierisico van ondernemingen die betrokken zijn bij de internationale handel. Dit is het risico dat de wisselkoersen zullen veranderen nadat de financiële verplichtingen al zijn afgewikkeld. De valutablootstelling van een actief, zoals aandelen, is de gevoeligheid van het rendement van dat actief, gemeten in de binnenlandse valuta van de belegger, voor wisselkoersschommelingen.

de wereldwijde invloed van Forex

reële wisselkoersbewegingen kan een aanzienlijke invloed hebben op economieën en internationale ondernemingen. Naarmate de reële wisselkoersen stijgen en dalen, veranderen de inkomsten, kosten, marges en operationele prikkels van bedrijven.

neem bijvoorbeeld de Franse bandenfabrikant Michelin (MGDDF). Als de euro aanzienlijk waardeert ten opzichte van verschillende valuta ‘ s, dan wordt Michelin op verschillende manieren beïnvloed.

Ten eerste zou de appreciatie van de euro gevolgen hebben voor de gehele Franse economie. Franse goederen zouden duurder worden omdat er meer vreemde valuta nodig is om franken te kopen. De netto-uitvoer buiten Europa zou dus waarschijnlijk afnemen. Michelin, als exporteur uit Frankrijk, zou duurdere producten in het buitenland verkopen en zou waarschijnlijk een daling van de totale verkoop ervaren. Als de verkoop inderdaad daalde, zou de winstgevendheid van Michelin worden geschaad, en de aandelenkoers kan dalen.

indien de Frank aanzienlijk zou dalen ten opzichte van een mand van valuta ‘ s, zouden Michelin-banden concurrerend worden in de prijzen. De verkoop zou waarschijnlijk toenemen en de winstgevendheid van Michelin zou verbeteren. Bovendien zou Michelin zijn verkoopprijs op buitenlandse markten kunnen verlagen zonder de marges te schaden, en zouden er stimulansen zijn om producten te vervaardigen in Frankrijk, waar de productiekosten lager zijn.

beleggers dienen rekening te houden met het effect dat de VS dollar Wisselkoers heeft op alle activa. Veel grondstoffen, waaronder olie, zijn geprijsd in dollars. De waardevermindering van de Amerikaanse dollar verhoogt doorgaans de prijs van grondstoffen, terwijl een waardestijging van de dollar de grondstoffenprijzen verlaagt. Met deze unieke relatie moet rekening worden gehouden bij elke analyse van valutablootstellingen.

Beurskoersresultaten en wisselkoersschommelingen

al deze forex-invloeden op de bedrijfsresultaten van een onderneming zullen natuurlijk een domino-effect hebben op de aandelenkoersen. De meeste beleggers worden beïnvloed door deze valutawijzigingen via aandelen (hoewel andere activa, waaronder vaste inkomsten, grondstoffen en alternatieve activa worden beïnvloed door veranderingen in de wereldwijde wisselkoersen).

er zijn drie algemene correlaties tussen beurskoersresultaten en wisselkoersschommelingen: nul correlatie, negatieve correlatie en positieve correlatie.

• nulcorrelatie-wanneer er geen reactie van de aandelenkoers is op veranderingen in wisselkoersen, is er geen correlatie. Een voorbeeld van nul correlatie is als de aandelenkoers van de VS producent van elektronica-apparaten Apple Inc. (AAPL) verandert niet terwijl de Amerikaanse dollar 1% in waarde daalt.
• negatieve correlatie-een negatieve correlatie bestaat wanneer een aandelenkoers stijgt naarmate de lokale valuta deprecieert. Een voorbeeld van een negatieve correlatie is als de aandelenkoers van de Duitse farmaceutische fabrikant Bayer AG stijgt met een waardevermindering van de euro.
• positieve correlatie-een positieve correlatie bestaat wanneer een aandelenkoers daalt terwijl de lokale valuta deprecieert. Een voorbeeld van een positieve correlatie is als de aandelenkoers van Toyota zou dalen met een waardevermindering van de yen.

correlaties kunnen beleggers helpen een uitgebreidere evaluatie van een belegging uit te voeren. Stel dat een belegger voorspelt dat de euro in waarde zal dalen ten opzichte van een mand van valuta ‘ s. Een zwakke euro zou gunstig zijn als Bayer AG een negatieve correlatie heeft. Naarmate de waarde van de euro daalt, zal de aandelenkoers van Bayer stijgen.

het is belangrijk te beseffen dat deze correlaties louter empirische waarnemingen zijn van de relatie tussen aandelenkoersen en wisselkoersen. De netto-impact van valutaschommelingen kan ingewikkelder zijn. Bijvoorbeeld, als de Amerikaanse dollar waarde verliest en de Amerikaanse restaurantketen McDonald ‘ S Corp. (MCD) een negatieve correlatie heeft, kan de aandelenkoers stijgen. Olie en andere natuurlijke hulpbronnen die in het productieproces worden gebruikt, zullen naar alle waarschijnlijkheid echter duurder worden. Dit zou een negatief effect hebben op de operationele prestaties van de onderneming in de toekomst en zou het nettoresultaat van het valutaeffect wijzigen.

de Bottom Line

de relatie tussen rendement van activa en wisselkoersbewegingen is van cruciaal belang voor de internationale prijsstelling van activa. Het totale valutaeffect hangt af van de valutastructuur van de uitvoer, de invoer en de financiering. Het kan nodig zijn om een grondigere analyse uit te voeren van bedrijven met diverse internationale activiteiten. Dit houdt een evaluatie in van de operationele activiteiten en de financiering van een onderneming in elk land waar zij zaken doen.

aan de hand van het rendement van activa, zoals standen en wisselkoerswijzigingen gedurende een bepaalde periode, is het mogelijk de valutapositie over een bepaalde periode te meten.

door inzicht te krijgen in de impact op individuele ondernemingen en activa en de correlaties die wisselkoersschommelingen hebben met het rendement van activa, zijn beleggers beter in staat de valutarisico ‘ s van hun portefeuille te evalueren.