Zarządzanie ekspozycją walutową w portfelu

na wartość inwestycji znacząco wpływają zmiany globalnych kursów walut. Inwestorzy powinni docenić wpływ, jaki rynek walutowy ma na posiadane przez nich aktywa i poziom ekspozycji walutowej.

ekspozycja na waluty i transakcje

kursy walut mają wpływ na inwestorów na całym świecie. Na przykład inwestorzy w Toyota Motor Corp. (TM) mają ekspozycję walutową, ponieważ firma sprzedaje samochody w krajach poza Japonią. Toyota sprzedaje samochody w USA dolarów, we Francji za euro, a w Wielkiej Brytanii za funty. Po otrzymaniu tych walut obcych Toyota przelicza waluty z powrotem na walutę krajową (Jen). Zmiany kursów walut wpływają na wartość waluty, którą otrzymuje Toyota, gdy jest ona przeliczana z powrotem na Jen. Z kolei inwestorzy w Toyocie mają wpływ na tę działalność.

inwestorzy mają również ekspozycję walutową ze względu na ryzyko transakcji, z którym borykają się firmy zaangażowane w handel międzynarodowy. Jest to ryzyko, że kursy wymiany walut ulegną zmianie po uregulowaniu zobowiązań finansowych. Ekspozycja walutowa aktywów, takich jak akcje, jest wrażliwością zysku z tych aktywów mierzonego w walucie krajowej inwestora na wahania kursów walutowych.

globalny wpływ Forex

rzeczywiste zmiany kursów walut mogą mieć znaczący wpływ na gospodarki i międzynarodowe korporacje. W miarę jak realne kursy walut rosną i spadają, zmieniają się zarobki, koszty, marże i zachęty operacyjne firm.

jako przykład należy wziąć pod uwagę francuskiego producenta opon Michelin (MGDDF). Jeśli euro znacznie się docenia w stosunku do różnych walut, to na Michelin wpływa wiele czynników.

po pierwsze, aprecjacja euro wpłynie na całą francuską gospodarkę. Francuskie towary stałyby się droższe, ponieważ do zakupu Franków potrzeba więcej obcej waluty. W związku z tym eksport netto poza Europę prawdopodobnie zmniejszyłby się. Michelin, jako eksporter z Francji, sprzedawałby droższe produkty za granicą i prawdopodobnie odnotowałby spadek całkowitej sprzedaży. Gdyby sprzedaż rzeczywiście spadła, rentowność Michelin ucierpiałaby, a cena akcji może spadać.

alternatywnie, gdyby Frank miał znacznie amortyzować się w stosunku do koszyka walut, opony Michelin stałyby się konkurencyjne cenowo. Sprzedaż prawdopodobnie wzrośnie, a rentowność Michelin ulegnie poprawie. Co więcej, Michelin mógłby obniżyć cenę sprzedaży na rynkach zagranicznych, nie obniżając marż, i pojawiłyby się zachęty do wytwarzania produktów we Francji, gdzie koszty produkcji są niższe.

kurs dolara ma na wszystkich aktywach. Wiele surowców, w tym ropa naftowa, jest wycenianych w dolarach. Deprecjacja dolara amerykańskiego zazwyczaj zwiększa cenę surowców, podczas gdy aprecjacja dolara ma tendencję do obniżania cen surowców. Ten unikalny związek powinien być uwzględniony w każdej analizie ekspozycji walutowej.

wyniki cen akcji i wahania kursów walut

wszystkie te wpływy forex na wyniki operacyjne firmy będą oczywiście miały wpływ na ceny akcji. Na większość inwestorów wpływ mają te zmiany walutowe poprzez akcje (chociaż zmiany globalnych kursów wymiany mają wpływ na inne aktywa, w tym aktywa o stałym dochodzie, towary i aktywa alternatywne).

istnieją trzy ogólne korelacje między wynikami cen akcji a wahaniami kursu walutowego: korelacja zerowa, korelacja ujemna i korelacja dodatnia.

• zerowa korelacja – gdy nie ma reakcji ceny akcji na zmiany kursów walut, istnieje zerowa korelacja. Przykładem korelacji zerowej jest sytuacja, gdy cena akcji USA producent urządzeń elektronicznych Apple Inc. (AAPL)nie zmienia się, podczas gdy dolar amerykański spada o 1% wartości.
• ujemna korelacja-ujemna korelacja występuje, gdy cena akcji wzrasta wraz z amortyzacją lokalnej waluty. Przykładem negatywnej korelacji jest sytuacja, gdy cena akcji niemieckiego producenta farmaceutycznego Bayer AG wzrośnie wraz z deprecjacją Euro.
• dodatnia korelacja-dodatnia korelacja występuje, gdy cena akcji spada, podczas gdy lokalna waluta traci na wartości. Przykładem pozytywnej korelacji jest to, czy cena akcji Toyoty miała spadać wraz z deprecjacją Jena.

korelacje mogą pomóc inwestorom przeprowadzić bardziej kompleksową ocenę inwestycji. Załóżmy, że inwestor prognozuje spadek wartości euro w stosunku do koszyka walut. Słabość euro byłaby korzystna, gdyby Bayer AG wykazywał ujemną korelację. Wraz ze spadkiem wartości euro wzrośnie Cena akcji Bayera.

ważne jest, aby uświadomić sobie, że te korelacje są czysto empirycznymi obserwacjami relacji między cenami akcji a kursami walut. Wpływ netto wahań kursów walut może być bardziej skomplikowany. Na przykład, jeśli Dolar Amerykański straci na wartości, a amerykańska sieć restauracji McDonald ‘ s Corp. (MCD) ma ujemną korelację, cena akcji może wzrosnąć. Jednak ropa naftowa i inne zasoby naturalne wykorzystywane w procesie produkcji najprawdopodobniej staną się droższe. Miałoby to negatywny wpływ na wyniki operacyjne spółki w przyszłości i zmieniłoby wynik netto wpływu na walutę.

Dolna linia

związek między zwrotami aktywów a zmianami kursów walutowych ma kluczowe znaczenie w międzynarodowych wycenach aktywów. Ogólny wpływ waluty zależy od struktury walutowej eksportu, importu i finansowania. Konieczne może być przeprowadzenie dokładniejszej analizy firm o zróżnicowanej działalności międzynarodowej. Obejmuje to ocenę działań operacyjnych i finansowania firmy w każdym kraju, w którym prowadzi działalność.

korzystając ze zwrotów z aktywów, takich jak akcje i zmiany kursów walut za określony okres czasu, można mierzyć ekspozycję walutową w określonym okresie.

dzięki zrozumieniu wpływu na poszczególne spółki i aktywa oraz korelacji, jakie wahania kursów walut mają ze zwrotami z aktywów, inwestorzy są w stanie lepiej ocenić ekspozycję walutową swojego portfela.