Deal Law Wire

det råder ingen tvekan om att Covid-19-pandemin har resulterat i oöverträffade sociala och ekonomiska konsekvenser, inklusive en minskning av M&en aktivitet i Kanada. Pandemin har också medfört förändringar i hur avtal utarbetas mot bakgrund av vad som har blivit vår nya normala. Tidigare rapporterade vi att pandemin har lett till ett ökat fokus på tilläggsköpeskilling i både befintliga och nya M&a-erbjudanden. En ny trend uppstod också i utlåningstransaktioner, där långivare går med på att inkludera portabilitetsspråk i lånedokument, vilket kan ta bort ett hinder för private equity-grupper som vill delta i M&en aktivitet.

kreditavtal innehåller vanligtvis ändringar av kontrollbestämmelser som utlöser en händelse av fallissemang vid försäljning eller förvärv av låntagaren av en tredje part. Långivare kräver vanligtvis dessa bestämmelser som kräver att låntagaren betalar ut det befintliga lånet och om den befintliga långivaren vill fortsätta tillhandahålla kredit får de en chans att ompröva riskerna i samband med ägarbyte och göra nödvändiga justeringar av kreditarrangemangen. Medan ändring av kontrollbestämmelser erbjuder skydd för befintliga långivare, kan de också göra M&a-transaktioner svårare eftersom låntagaren kommer att behöva göra nya finansieringsarrangemang antingen genom att refinansiera sitt nuvarande lån med befintlig långivare eller hitta nya långivare och betala av befintliga lån. Nyligen har fler långivare kommit överens om att inkludera en portabilitetsklausul i låneavtal som gör att låntagaren kan säljas utan refinansiering eller återbetalning och det befintliga lånet överförs till köparen på samma villkor som med den nuvarande låntagaren. När företag samlar mer skuld på grund av Covid-relaterad ekonomisk nedgång kan portabilitetsklausuler i låneavtal göra det lättare för företaget att delta i M&a-transaktioner. Portabilitetsklausulen är också ett attraktivt alternativ för köpare, som annars skulle behöva ingå nya finansieringsarrangemang.

medan långivare som accepterar att inkludera portabilitetsspråk riskerar att låntagarens utestående lån antas av en tredje part vars hantering av låntagaren kan påverka dess kreditvärdighet negativt, kan långivare kunna skydda sig mot sådana risker genom att säkerställa att portabilitet av befintliga lån endast kommer att vara tillgänglig för de köpare som har bedömts lämpliga av långivaren. Detta skulle kräva noggrann utarbetande av långivarna för att se till att porteringskriterierna tydligt har beskrivits i låneavtalet. I en M&en transaktion kan det också innebära att låntagaren kan förväntas se till att långivaren har lämnat samtycke till transaktionen för att säkerställa att det inte blir något problem med skuldportering vid stängning. Även om denna trend kan vara uppmuntrande för vissa låntagare som kanske vill diskutera möjligheten att inkludera portabilitetsklausuler i lånearrangemang med sina fordringsägare, kommer införandet av sådana klausuler att bero på låntagarens omständigheter och lånearrangemanget.

författaren vill tacka Moosa Syed, Articling Student, för hans bidrag till denna juridiska uppdatering.

Håll dig informerad om M& en utveckling och prenumerera på vår blogg idag.