Hantera valutaexponering i din portfölj

värdet på investeringar påverkas väsentligt av förändringar i globala valutakurser. Investerare bör uppskatta det inflytande som valutamarknaden har på de tillgångar de äger och deras valutaexponering.

valuta-och transaktionsexponering

valutakurser påverkar investerare över hela världen. Till exempel har investerare i biltillverkaren Toyota Motor Corp. (TM) valutaexponering eftersom företaget säljer bilar i länder utanför Japan. Toyota säljer bilar i USA för USA. dollar, i Frankrike för euro och i Storbritannien för Pund. Efter att ha fått dessa utländska valutor konverterar Toyota valutorna tillbaka till den inhemska valutan (yen). Förändrade växelkurser påverkar värdet på den valuta som Toyota får när den konverteras tillbaka till yen. I sin tur påverkas investerare i Toyota av denna aktivitet.

investerare har också valutaexponering på grund av transaktionsrisken för företag som är involverade i internationell handel. Detta är risken för att valutakurserna kommer att förändras efter att finansiella förpliktelser redan har avvecklats. Valutaexponeringen för en tillgång, såsom aktier, är känsligheten för tillgångens avkastning mätt i investerarens inhemska valuta för fluktuationer i valutakurser.

det globala inflytandet av Forex

reala växelkursrörelser kan ha ett betydande inflytande på ekonomier och internationella företag. När reala växelkurser går upp och ner förändras företagens resultat, kostnader, marginaler och operativa incitament.

tänk exempel på den franska däcktillverkaren Michelin (MGDDF). Om euron uppskattas väsentligt mot en mängd olika valutor påverkas Michelin på olika sätt.

för det första skulle apprecieringen av euron påverka hela den franska ekonomin. Franska varor skulle bli dyrare eftersom det tar mer utländsk valuta att köpa Franc. Nettoexporten utanför Europa skulle sannolikt minska. Michelin, som exportör från Frankrike, skulle sälja dyrare produkter utomlands och skulle förmodligen uppleva en minskning av den totala försäljningen. Om försäljningen verkligen minskade skulle Michelins lönsamhet skadas och aktiekursen kan sjunka.

alternativt, om Francen skulle depreciera väsentligt mot en korg med valutor, skulle Michelin-däck bli priskonkurrenskraftiga. Försäljningen skulle sannolikt öka och lönsamheten för Michelin skulle förbättras. Dessutom skulle Michelin kunna sänka sitt försäljningspris på utländska marknader utan att skada marginalerna, och det skulle finnas incitament att tillverka produkter i Frankrike där produktionskostnaderna är lägre.

investerare bör notera den inverkan som USA. dollarkursen har på alla tillgångar. Många råvaror, inklusive olja, prissätts i Dollar. Amerikanska dollaravskrivningar ökar vanligtvis priset på råvaror medan en dollar appreciering tenderar att minska råvarupriserna. Denna unika relation bör tas med i alla valutaexponeringsanalyser.

aktiekursutveckling och valutakursförändringar

alla dessa forex-influenser på ett företags operativa resultat kommer givetvis att ha en knock-on-effekt på aktiekurserna. De flesta investerare påverkas av dessa valutaförändringar via aktier (även om andra tillgångar, inklusive ränteintäkter, råvaror och alternativa tillgångar påverkas av förändringar i globala valutakurser).

det finns tre allmänna korrelationer mellan aktiekursutveckling och valutakursförändringar: nollkorrelation, negativ korrelation och positiv korrelation.

• nollkorrelation-när det inte finns någon reaktion från aktiekursen på förändringar i valutakurser finns det nollkorrelation. Ett exempel på noll korrelation är om aktiekursen i USA. elektronik enhet producent Apple Inc. (AAPL) ändras inte medan den amerikanska dollarn faller 1% i värde.
• negativ korrelation-en negativ korrelation finns när en aktiekurs ökar när den lokala valutan försämras. Ett exempel på negativ korrelation är om aktiekursen för den tyska läkemedelstillverkaren Bayer AG stiger med en avskrivning av euron.
• positiv korrelation-en positiv korrelation finns när ett aktiekurs minskar medan den lokala valutan försämras. Ett exempel på en positiv korrelation är om Toyotas aktiekurs skulle minska med en avskrivning av yenen.

korrelationer kan hjälpa investerare att göra en mer omfattande utvärdering av en investering. Antag att en investerare förutspår att euron kommer att minska i värde jämfört med en korg med valutor. Svaghet i euron skulle vara fördelaktigt om Bayer AG har en negativ korrelation. När euron sjunker i värde skulle Bayers aktiekurs öka.

det är viktigt att inse att dessa korrelationer är rent empiriska observationer av förhållandet mellan aktiekurser och valutakurser. Nettoeffekten av valutafluktuationer kan vara mer komplicerad. Till exempel, om den amerikanska dollarn förlorar värde och den amerikanska restaurangkedjan McDonald ‘ s Corp. (MCD) har en negativ korrelation, kan aktiekursen stiga. Olja och andra naturresurser som används i produktionsprocessen kommer dock med all sannolikhet att bli dyrare. Det skulle ha en negativ inverkan på bolagets rörelseresultat i framtiden och skulle förändra nettoresultatet av valutapåverkan.

den nedersta raden

förhållandet mellan tillgångsavkastning och växelkursrörelser är avgörande för internationell tillgångsprissättning. Den totala valutapåverkan beror på valutastrukturen för export, import och finansiering. Det kan bli nödvändigt att göra en mer grundlig analys av företag med olika internationella verksamheter. Detta innebär att bedöma den operativa verksamheten och finansieringen av ett företag i varje land där de gör affärer.

med hjälp av avkastningen på tillgångar som aktier och förändringar i valutakurser under en bestämd tidsperiod är det möjligt att mäta valutaexponering under en bestämd period.

genom att förstå effekterna på enskilda företag och tillgångar och de korrelationer som valutakursförändringar har med tillgångsavkastning kan investerare bättre utvärdera valutaexponeringen i sin portfölj.